【豆粕】USDA讲演超预期利多，豆粕短期持续反弹
作者：[db:作者]日期：2025/01/16 浏览：
上周末美国农业部1月讲演宣布以来，市场遭到超预期利多支持，CBOT年夜豆盘面敏捷拉升至1050关隘之上。遭到美豆本钱端支持，海内油脂油料市场团体浮现回暖走势，此中豆粕主力2505合约一举冲破多条均线，在阅历上周的低位运转之后重回2700元/吨关隘上方，菜粕主力空头减仓，2505合约冲破2400元/吨压力位。近期豆粕供给端变化无限，需要端受年前备货动员，提振现货价钱。对后市，咱们以为本轮豆菜粕短期惯性上涨，中临时仍遭到供过于求的基础面事实压抑。
USDA1月讲演超预期下调美豆产量，但未改寰球年夜豆供给宽松格式
1月11日清晨，USDA宣布1月供需均衡讲演，与上一年度四序度多少份讲演比拟，本次讲演年夜幅调剂2024/25年度美豆供给预期，对市场影响超预期利多。依据讲演表现，2024/25年度美国年夜豆产量预估为43.66亿蒲，较12月预估的44.61亿蒲下调2.1%。此次下调重要是由于单产从51.7蒲式耳/英亩年夜幅下调至50.7蒲式耳/英亩。此中美国年夜豆海内压迫量未调剂，仍为60.2亿蒲。美国年夜豆出口预估为53.87亿蒲，未调剂。库存来看，美国年夜豆期末库存预估为3.8亿蒲，较12月预估的4.7亿蒲年夜幅下调。这一库存程度较近多少个月的预估为最高，估计今年度美豆的期末库存将落在3.5-3.8亿蒲的区间。
南美年夜豆市场来看，本次USDA讲演仍然保持2024/25年度南美年夜豆丰收预期，此中2024/25年度巴西年夜豆产量预估保持在1.69亿吨，与12月预估持平。2024/25年度阿根廷年夜豆产量预估为5200万吨，与12月预估持平。
寰球年夜豆供需来看，2024/25年度寰球年夜豆产量预估为4.2426亿吨，较12月预估的4.2714亿吨下调288万吨。重要起因是美国跟俄罗斯年夜豆单产下滑，中国播种面积增加。花费端来看，寰球年夜豆压迫量上调至3.493亿吨，较上月调高190万吨，出口量环比持平为1.82亿吨。海内花费量环比上调189万吨至4.06亿吨。库存端遭到美国跟巴西的库存下调动员，寰球年夜豆期末库存估计为1.284亿吨，较上月下调350万吨。
拉尼娜仰头扰动南美市场，但影响绝对无限
依据天下景象构造（WMO）跟美国国度大陆跟年夜气治理局（NOAA）的猜测，2024年12月至2025年2月，从以后的中性状况改变为拉尼娜景象的可能性为55%。估计此次拉尼娜景象强度较弱且连续时光较短，2025年2月至4月，从新回到中性状况的可能性为55%。中国气象核心也猜测2024年岁尾至2025年终将构成一次弱拉尼娜变乱，至春季停止。
依据积年统计，拉尼娜景象可能会招致南美年夜豆局部产区呈现增产情形，此中阿根廷年夜豆受影响增产呈现概率绝对更高，近期主产区已开端开端呈现降水偏少招致的干旱，而巴西产区遭到影响绝对庞杂，近期南部地域也呈现干旱成绩，不外市场仍对巴西年夜豆丰收较为悲观。
USDA1月讲演保持巴西年夜豆1.69亿吨预期，年夜少数私营机构猜测2024/25年度巴西年夜豆产量将超越1.7亿吨，详细猜测值在1.6794亿吨到1.715亿吨之间。此中StoneX将2024/25年度巴西年夜豆产量预估值调高到创记录的1.714亿吨，较12月份猜测值1.662亿吨超过3.1%，比2023/24年度进步14.4%。这一增加重要得益于莳植面积跟单产的增添。巴西天下莳植面积增至4710万公顷，与2023/24周期比拟增加2%。征询机构Earth DailyAgro保持2024/25年度巴西年夜豆产量预期稳定，仍为1.708亿吨。该公司剖析师菲利普·雷伊斯表现，这一产量猜测有下调的偏向，中南部干旱跟中北部年夜雨等气象挑衅可能会减弱年夜豆单产潜力。
节前海内豆粕需要端仍提振仍存
依据海关数据表现，海内年夜豆入口量团体坚持较高程度，11月跟12月入口量分辨为715.4万吨跟794.1万吨，1月估计为650万吨。只管11月入口量略有降落，但12月有所上升，团体供给充分。2024整年中国年夜豆入口总量已冲破1亿吨，到达1.05亿吨，同比增加6.5%。依据钢联数据表现，2025年1月份海内全样本油厂年夜豆到港预估112船，合计约728万吨（本月船重按6.5万吨计）。团体来看，2024年四序度至今海内入口年夜豆供给较为富余，同时依据Mysteel农产物对天下静态全样本油厂考察情形表现，第2周（1月4日至1月10日）油厂年夜豆现实压迫量193.41万吨，开机率为54.37%；较预估高3.25万吨，油厂保持绝对高开机率，豆粕供给预期偏宽松。
海内市场上，邻近春节假期，卑鄙企业备货尚未停止，提货踊跃性低落，春节前所剩时光未几，恰逢豆粕价钱年夜幅上涨，安慰卑鄙备货尚不充分的企业加年夜洽购力度，天下油厂豆粕成交年夜幅加。
小结 瞻望
总体来看，美农讲演短期赐与市场利多驱动，以后处在南美年夜豆订价周期，近期拉尼娜景象进入晚期，巴东北部以及阿根廷不分年夜豆产区面对气象干旱，不外市场对巴西年夜豆产量仍保持相称悲观预期，以为巴西年夜豆产量无望创记录，克制美豆上涨幅度。海内春节前卑鄙备货踊跃性仍在，支持现货价钱。估计周度视角去看，豆粕、菜粕仍具有持续反弹空间，但中临时海内卵白粕供过于求事实难变，盘面上方压力仍在，不外春节邻近，倡议留神仓位把持，不倡议持仓过节。
写作日期：2025年1月15日
作者：刘金鹭
农产物剖析师
期货从业资历号：F03086822
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